利率市场化大乱论

利率市场化大乱论

7月19日晚间传来消息：经国务院批准，央行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。由金融机构自主确定。此消息一出，引起媒体圈一片哗然。各路经济学家，投资专家纷纷出马，给出自己的分析与评论。一时间众说纷纭，好不热闹。但热闹归热闹，却剑指各方，甚至你向东来我向西，让观者摸不着头脑。　　这厢巴曙松说，本次利率改革深化方案是预期中的市场化推进，短期看对银行体系影响轻微，那厢，首创证券王剑辉表示，“央行决策出乎预料，当前流动性并不宽裕，本非最佳时机；开放贷款利率限制可能在短期内造成市场利率上升，银行为抢占更多份额，还可能在存款利率开放之前就提前开打揽储大战。银行利差迅速收窄，强弱分化加剧。”究竟是意料之中，还是预期之外？空间是短期影响不明显，还是影响明显？　　而取消利率下限对于股市的影响则显得有点一边倒。新浪财经的一篇报道称“本地分析师及银行业人士认为，政策利好实体经济尤其是制造业，但银行业盈利未来再度受到挑战”，看上去较为公允。但同时大部分市场评论是一边倒的看好后市。新浪的评论员的老艾可作为代表。　　他认为：1、新政实行后的实际效果不大，打不打折还是掌握在银行手里，银行不会去主动降贷款利率。2、央行出台这一新政还是延续了国务院扶持实体经济的政策，从长远来看，是对企业有利的，特别是需要资金的中小企业，因此，对实体经济是利好。3、具体到股市方面，对银行虽然实际影响不大，但会在市场心理上对银行股造成压力，但从整个A股市场来看，其实是一个利好，毕竟绝大多数上市公司都属于实体经济，受惠于贷款利率的降低。因此，A股在银行股的带动下虽然可能短期承压，但长期来看必然会重拾上升通道。　　暂且不说，银行如何应对无法确切了解。单看制造业与银行的关系。谁都知道，央行本次调降利率下限的措施意在挤出银行利润还于实体经济。如果说新浪财经的报道“放开利率银行盈利受挑战利好制造业”成立，那么老艾说的第二条就成立，长远对实体经济利好。　　但再仔细一想，若市场短期就表现出来对实体经济未来的认可，潜台词就是在同意银行短期利润受损，但老艾的第一条又不承认这一点。反倒认为实体经济受益，银行又不受挤出。这在逻辑上是讲不通的。　　而其第三条更站不住脚，虽然，股市大部分上市公司都属于受惠的实体经济，银行在数量上属于少数派，但他并没有考虑到，大银行基本都是上市的，而上市的实体企业却是极少数。占市场20%~25%份额(市值或指数权重)的银行失血，而剩下80%左右的上市公司能从银行整体失血中得到多少回补就得好好算一算了。　　某私募基金经理王佳忠对媒体的表示相对理性一些。他对媒体谈到“这消息对银行股是中性的，很多问题还不明了。今天银行股的大跌跟这个消息还是有些关系。看下周一市场是否反抗，还往下走就不好说”。他相对看好银行股，理由是“银行的低估值和市净率”在支撑股价。但他同时认为市场“还往下走就不好说”。就说明还是有点多少底气不足。说到底，没有人对央行的这则消息能提出有说服力的观点，大家还处在自说自画，宣泄情绪的阶段。

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